La mejor opción es usar split(), que divide la cadena aplicando diferentes criterios de separación, por ejemplo, indicando una cadena o un carácter de separación:

cadena1.split("separador");
cadena2.split('/');

O separando por caracteres numéricos:

cadena3.split(char::is_numeric);

Por espacios en blanco:

let subcadenas = "Dos subcadenas".split_whitespace();

O usando expresiones regulares:

let subcadenas = Regex::new(r"\s").unwrap().split("Uno Dos Tres");

Otra opción es usar lines() para separar por saltos de línea:

let subcadenas = "Línea 1\nLínea 2\nLínea 3".lines();

En todos los casos devuelve un iterador que puede recorrerse en bucle:

for s in subcadenas {
    println!("{}", s);
}

O se puede pasar a un vector usando collect():

let vector = subcadenas.collect::<Vec<&str>>();
// O también...
let vector: Vec<&str> = subcadenas.collect();

Estos son todos los ejemplos en Rust Playground: